2010年第4季度财报显示的有利因素

　　1.展示广告业务推动营收增长

　　2.运营利润率持续扩大

　　3.资产负债表强劲网站推广网络推广

　　2010年第4季度财报显示的不利因素网络推广

　　1.2011年第1季度财测不佳

　　2.搜索业务营收目标低于外界预期

　　3.页面浏览量同比下降1%

　　4.没有进行股权回购

　　估值

　　我们的19美元目标价是根据2012年22亿美元的预期EBITDA(合每股1.64美元)的5倍推算得出的，并对2011年末47.2亿美元的预期净现金(合每股3.54美元)与大约100.1亿美元的表外资产(合每股7.63美元)进行了调整。我们的目标倍数主要基于业绩增长预期，不过我们通常还考虑历史市盈率区间、行业相对市盈率，以及管理层执行力的历史成绩等无形因素。自从2007年以来，雅虎的交易区间介于2-17倍EV/EBITDA，平均为8倍。最后我们还要注意雅虎股价目前对应于2011年预期EBITDA的4倍。考虑到雅虎至今营收增长有限，我们认为它还有有限的倍数扩张的空间网络营销。

　　风险

　　我们将雅虎的风险等级定为“高风险”，以体现公司面临的激烈竞争、几大行业特有风险，以及成长型股票固有的高估值倍数――互联网行业尤其存在这种现象。不过雅虎强劲的资产负债表多少抵消了上述风险。我们的目标股价特有的下跌风险包括微软、谷歌、Facebook与其它互联网公司的竞争挑战加大，以及存在新管理团队执行失误的可能性网络营销。